财时代|黄伊明

近日，格科微发布2022年年度业绩快报，预计2022年实现归属于母公司所有者的净利润44,570.41万元，与上年同期相比，减少约81,274.3万元，同比减少64.58%。营业总收入594,379.67万元，与上年同期700,056.13万元，同比减少15.10%。

格科微在业绩快报中披露影响经营业绩的主要因素：

一是，主营业务的影响。报告期内，格科微受到地缘政治、全球通胀及国内疫情等多重因素影响，消费电子市场需求放缓，手机行业景气度降低，产品出货量减少；同时，行业库存情况均处于历史高位，强烈的去库存需求导致产品价格竞争加剧，毛利率因此有所下降。

二是，存货跌价的影响。报告期内，格科微产品线集中于中低阶CMOS图像传感器产品，大多为标准品而非定制化产品，对市场的需求变化适应性强，且市场占有率较高，因此存货跌价风险较同行业水平较低。基于审慎性原则，公司针对库龄较长以及少量可变现净值低于成本的产品，预计2022年度全年计提的存货跌价准备为39,000万元至45,000万元。

三是，开办费用的影响。报告期内，募投项目“12英寸CIS集成电路特色工艺研发与产业化项目”尚处于前期筹备建设阶段，开办费用较高，主要包括筹建期人员工资、材料等相关费用，因此对公司利润产生了重大影响。

格科微的业绩表现，已经影响到其市值表现。2021年8月18日，格科微上市首日总市值880.8亿元。2023年3月3日，格科微的总市值427.8亿元。短短一年半的时间，格科微的总市值已蒸发453亿元，跌幅高达51.4%。

财时代了解到，早在2021年8月，招商证券在题为《格科微全球低阶CIS龙头，转型Fablite拓展中高阶产品》的研究报告中指出，预计格科微2021-2023年营收85.1/120.0/164.2亿，归母净利润为14.05/18.61/24.13亿元。

2021年8月17日，信达证券在题为《格科微深度报告：多年匠心深耕CIS技术，业绩出彩厚积薄发》的研究报告中指出，预计21/22/23年格科微营收93.25/125.22/160.17亿元，归母净利润分别为16.66/23.18/30.27亿元。

2021年8月14日，浙商证券在题为《格科微深度报告：Fabless转型Fab-lite，图像传感器龙头开启新篇章！》的研究报告中指出，预计格科微2021-2023年营收分别为88.4、131.7、185.7亿元，同比增长37.0%/49.0%/41.0%；实现归母净利润13.8/20.8/26.7亿元，同比增长78.2%、51.0%、28.6%。参考可比公司，我们给予公司2022年45X估值，对应市值923亿市值。

对比格科微当下业绩，这些券商的预测无疑是大失水准的。