新金融总裁圈｜吴侨发 张婷

“大家已经对深港通的推出翘首以盼很久了，但是目前我们对于深港通的推出还是没有一个明确的时间表。”7月6日，在由约调研平台主办的“深港通预热与海外资产配置趋势论坛”上，香港交易所市场发展科高级副总裁林琦如是表示。

但这并不妨碍港交所和其他交易所建立更多的互联互通机制。“展望未来，我们相信有更多互联互通的机制蓄势待发，为人民比国际化和金融资产的全球化营造一个更为广阔的前景。”林琦说。

港交所和其他交易所的互联互通，可以从沪港通谈起。

沪港通于2014年11月份正式推出的，运行到现在经过一年半左右的时间，运行的非常平稳，也经历了市场的考验，因为这个市场在期间也经历过大浮的波动。从今年以来，我们明显的感觉到投资者对于港股市场的关注度在加强，以及对于“深港通”推出的预热升温，所以在过去几个月中我们关注到内地的投资者通过沪港通这个渠道投资港股的热情在不断的高涨，交易量也在不断的攀升。

一组数据可以说明问题，截至6月24日，港股通总额度余额约为人民比670亿元，这意味着总额度的使用量已经超过了70%。仅2016年1-4月，75个交易日港股通总共交易额达到1734.3亿港元，6月份整个港股通当月总成交额达到723.18亿港元，较5月份增幅将近42%。日均买入及卖出的成交额高达41.17亿港元，较5月份增幅达到65.54。

港股通交易量占整个港股交易量的比值，从开通初期的只有1%左右的比重，逐步增长到现在已经超过了4%的水平。开通至今，除了2015年第三季度以外，其他时间的交易量均呈净买入的状态。从今年4月25日至今，港股通已经录得连续40多个交易日的净买入。

一年多来，我们见证了港股通对于两地的股票市场发挥的重要作用。

首先，港股通以最小的制度成本实现了最大的市场效益。根据本地原则为本，结算、交收全封闭的设计，让两地的投资者可以在最大限度沿用自身法律法规和交易习惯来投资对方的市场。

第二，港股通的实施，也为参与者、中介机构、投资者和上市公司带来了新的机会。我们从市场的角度来看，港股通为国外基金省下了RQFII、QFII的额度，为国内投资者省下了QDII的额度，所以能够更加提高了灵活性、降低成本和扩展产品开发的空间。我们近期也观察到国内的一些基金公司，由于QD额度收紧，而通过沪港通的渠道去发跟港股挂钩的ETF也好，LOFT也好，基金的产品。另外，港股公司也以股票为标的，开发了更多的指数，为A股纳入国际指数的体系提供了基础。

第三，从投资者教育的宣传来看，国外的券商明显增加了对A股的覆盖力度，而内地的券商也联合海外的子公司全面推进了港股通。

第四，港股通为我们的投资者提供直接投资港股的机会。资金无需出境就可以投资港股的市场。两地市场由于投资者结构的不同，交易制度的不同，比如T+0的制度，涨跌停板的制度，分红派息的制度，导致H股相对A股一直有折价，也有专门的指数来跟踪A、H股的差价，那现在投资者就可以不需要资金出境就能对港股市场的策略进行更加多元化的配置。

第五，港股通的模式也为内地的市场和其他市场的互联互通提供了有益的借鉴和启发。我们看到像“深港通”等等一系列互联互通的项目都在紧锣密鼓的筹备之中。

“长久以来，港交所的愿景是为国民财富和金融资产做到海外的配置中心、定价中心和风险管理中心，那么完成这个使命，其实除了在证券市场上要做一些创新，我们在商品和定息以及货币类的产品方面也在做不断的努力。”林琦说。

在商品方面，港交所从2012年收购了伦敦金属交易所以来，一直不断的进取，成功实现业务的整合。近年来也是改革了仓储制度，推出了电子系统等一系列的设施，来积极的拓展金融和实体的经济市场。

2013年“一带一路”战略的推出，受到国际社会的关注。“一带一路”沿线会涉及60多个国家，以及未来十年中国相关的贸易额将达到2.5万亿元，其中大多数都是围绕着大宗商品所展开的。

港交所从中挖掘了巨大的机遇，推出了新的交易系统，希望成为中国和世界的桥梁，能够让中国的投资者更好的参与到价格发现体系中去，从而令全球的定价系统能够更加好的反映中国在金属市场上的地位，来推动中国与世界的互联互通。

2014年4月，港交所推出6只金属小型期货合约，协助建立亚洲十区金属人民币定价的机制，这些跨时区交易特点也提供了跨市场和跨产品套利机会，减少美元兑人民币汇率波动引起的价格风险。

港交所还宣布，接下来会计划在深圳前海来建大宗商品交易平台，为内地的实体经济服务。国内有大量的储蓄，但是由于投资渠道有限，现在大多集中在股市和房地产市场。

“我们希望可以帮助一系列的金融资产配置到一些安全的大宗商品的融资平台上去，为实体商品提供比较便宜的融资成本，同时围绕着这些现货市场交易形成的新的价格基准，来围绕着他们发展，比如说指数、期货，其他的衍生品，为客户提供更多的资产配置和风险管理的选择。”林琦说。

人民币国际化的进程也在不断的深化，最近人民币汇率波动也是牵动着每个人的心。从去年汇改以来，汇率变化也是发生了巨大进展。另一方面，央行在不断的完善人民币的汇率形成机制，人民币汇率已经明显的从单边升值向双边波动的时代去转换。随着人民币即将被纳入SBI的篮子，正式成为国际储蓄货币，必然央行跟投资者会进行拥有和使用人民币，而进行更多的人民币资产的配置。

林琦指出，面对这些变化，港交所也是从中抓住机遇，港交所在2012年就推出了美元兑人民币外汇期货，是第一只，从去年“8·11”汇改以来，这个产品交易量也在逐步攀升，现在是全市场最活跃的人民币外汇期货的产品，为投资者管理人民币汇率的风险提供很好的途径。今年5月份港交所又相继推出了欧元、日元、澳元兑人民币，以及人民币兑美金的四个新的品种，来满足投资者多样化的需求。

随着内地不断提高直接融资比例和债券市场的开放，目前已经居于第二位人民币债券市场也会得到继续发展。我们看到内地企业家和投资者在出海投资的步伐，包括全球配置的需求都在不断的增加。大家也已经率先开始关注海外债券市场，不少企业在海外进行投资或者并购的时候，也会需要考虑发行人民币的债券和管理他们的外汇风险。

林琦透露，港交所准备以债券现货为基石，逐步以债券指数授权、债券衍生品去发展，从而开拓信用衍生品的领域来完善港交所的产品线。与此同时，港交所不断探索在债券方面与国内市场互联互通，共同推进人民币国际化的稳步向前。

这些举措体现了港交所推动资本市场双向开放和人民比国际化的决心，预示着一个全面的互联互通的市场，金融资产全球化配置时代的到来。