深港通启动在即，这将使得资产配置的逻辑发生变化。

新金融总裁圈｜吴侨发

北京大学汇丰商学院金融学教授，中国银行业协会首席经济学家巴曙松认为，根据国务院的部署，深港通启动时间不会到12月，11月的最后一周不太合适，因为那个时候通常是全球市场波动的时期。这样算下来，深港通启动时间就非常逼近，这将对我们的资产配置产生非常大的影响。

11月5日，由中国（深圳）国际金融博览会组委会主办，民革深圳市委会和深圳深国融前海金融管理股份集团联合承办的第二届中国（深圳）金融管理论坛上，巴曙松发表了主题为《互联互通推动“共同市场”发展：从“沪港通”到“深港通”》的演讲。

巴曙松指出，中国居民资产配置一个很重要的特点就是集中在银行储蓄和房地产，中国居民持有房地产的市值270万亿人民币，是A股总市值的9倍。怎么进行多元化的配置，这种需求非常大。

不过，目前资本市场开放程度非常有限。按照批准的额度，如果资本市场对外可投资的额度全部用完，也只不过占全球资本市场的0.1%。这是一个开放程度非常小的市场，在汇率波动的时候，资产受的影响比较大。

巴曙松以保险资金为例子，2014年中国可保险的资产是16万亿。保监会允许保险对外投资的比重是15%，但是保险机构对外投资的资金是2.02%。而港交所、深交所、沪交所这三个市场互通之后，或许改变这个局面。

沪港通和深港通的相继启动，就把这三个交易所联成共同的市场。如果单个交易所比较的话，这三个交易所和纽约交易所、纳斯达克交易所是有很大的差距，但是这三个交易所的总市值在全球范围内位居前茅。

三个交易所通过互联互通后，把三个交易所每天的交易量加起来，交易量超过其他交易所。特别是互联互通后这三个交易所形成的共同交易平台，已经成为世界上交易量最活跃的平台。

这就会对全球范围内的上市公司形成非常大的吸引力，以此为依托，这三个交易所可以去吸引全球各个行业优质的公司在这个平台上市，这也将为投资者提供更多优质得投资标的。

大家很关注深港通开通之后是怎么样。

巴曙松梳理了沪港通启动之后出现的变化，总体来说，投资者群体扩大，以前公司在深圳、上海上市，主要是中国大陆的投资者，现在连通之后公司的股东名册里可能会来自国际、中国大陆、香港，同时股份的流通量会大幅度上升。

在巴曙松看来，香港市场的投资者喜欢投资轻资产的业务，国内喜欢房子的业务。沪港通启动之后，中国大陆的资金投海外，占到香港每天成交量从最开始的0.5%，一直到5%。北上资金占中国大陆的比重就更低，每天在0.5％到0.9％之间。这说明沪港通当时双方市场还不了解，另外有交易限额，只是很小一部分投资者尝试买入。

如今，沪港通、深港通制度有所突破。原来有总额度，现在要取消，取消这个额度的市场影响是不小得。原来保险资金是不能够投沪港通的，怎么去把新的机构投资者纳入进来。这也将使得保险机构可以为投资者配置更多的资金，除了A股，还可以配置H股。

沪港通、深港通连通之后，三个交易所连成一个大的平台，目前连通的只是二级市场。“既然二级市场投资者进入对方投资，为什么不能拓展到一级市场，如果拓展到一级市场的话，使得对新股的恐惧感就会减弱。”巴曙松说。