新金融总裁圈｜吴侨发
2016年最后一场美联储议息会议，可谓是金融市场最重磅的“核弹”。时隔一年，美联储再次加息25个基点，并暗示2017年可能加息三次。伴随而来的是，一连串的传导反应，大宗商品走强、黄金价格下跌、各国股市走强。
这意味着低利率时代已经终结，代表着另一个时代的开始，新的投资机会正在孕育之中。资产配置的拐点正在出现，高净值人群要把资产定价逻辑，转移到利率上行周期和再通胀上来。
利率上行
这次低利率时代的终结，还得从2008年谈起。早在2008年到2012年这一轮“危机时代”，各国开启了低利率时代。2012年至2015年整体是“后危机时代”的低增长、低通胀、低利率，2015年12月17日的美联储首次加息标志着后危机时代的结束。此后进入“常规时代”，经济表现、通胀中枢、利率中枢都在逐步上移。
一个低利率时代的终结，代表着另一个时代的开始，新的投资机会正在孕育之中。对于投资者，提前发现周期变化端倪，提前布局调整资产配置方案，需要的不仅仅是眼光，更要有耐心。
资产配置的拐点，正在出现。高净值人群要把整体的资产定价逻辑转移到利率上行周期和再通胀上来。从金融资产如今的所有表现中可以看出，全球金融市场慢慢形成了一个对于美利率持续上升、通胀逐步加强的预期。
在低利率时代，由于借贷成本低，居民、企业大幅举债。以中国为例，中国总体债务占GDP的比率，已经从金融危机前的150%攀升至如今的250%左右。根据麦肯锡的数据，中国企业债务占GDP比例已经超过美国，加拿大，韩国或是德国的水平。
随之而来的是，中国高净值客户形成自己的理财方式。在高净值客户的资产组合当中，固定收益类占比高，无论是信托，还是银行理财、保本方案等，占比过高。
另外，中国高净值客户资产组合中，房产占比过高。经济学家任泽平9月发布的房地产分析报告显示，中国房地产总市值占GDP的比例为411%，远高于全球260%的平均水平。
此外，人民币资产占比太高，有的甚至100%是人民币资产。
未来一旦利率进一步上升，负债个人、公司在债务到期后，可能面对无法承受的更高续借成本和更紧张的市场流动性。一旦续借成本上升速度超过了个人、企业的偿债能力，这些资产泡沫将随时破裂。
保卫战升级
这意味着过去近十年的理财方式将成为过去式，需要重新改变自己的理财方式。
改变的苗头已经浮现。比如国内房地产投资，由于房地产占经济体的权重大，其债务资金的比重大，在利率上升周期，必须去杠杆。近日，中央经济工作会议明确“房子是用来住的，不是用来炒的”，并综合运用金融、土地、财税、投资、立法等手段来抑制房地产泡沫和防止出现大起大落。
而人民币资产比重的调整上，也迫在眉睫。以11月14日为例，当天在岸人民币由开盘的6.8180，直接削掉近300个基点，盘间一度跌到6.8479；后续收复几十个基点，收盘价6.8409，较上个交易日跌去250点，创七年新低。瑞银预期人民币在2017年将继续贬值，12个月内美元/人民币汇率预计将达到7.00。
如果你正在考虑投资美国房产，而手里又是持有人民币的话，以100万美金的房产为例，11月14日上午只需要682万人民币。稍加犹豫，中午就得支出684万人民币。
如今，高净值客户加快调整人民币资产的占比。中国与全球化智库（CCG）发布数据，2015年中国对外直接投资流量首次位列全球第二。中国对外投资首超吸引外资，中国首次成为资本净输出国。
非人民币资产配资宜早不宜迟。值得注意的是，高净值人群普遍关心的是，在利率上行周期，以及在人民币存在贬值压力的情况下，投资者应该配置哪种类型的资产？甚至是哪种货币资产？
这不得不注意到全球政治不确定性云集。包括特朗普当政对市场的影响、英国日益复杂的脱欧过程、法国和德国大选，以及日益上升的全球保护主义趋势。在当今市场中，遭遇风险远比获得回报的可能性更高。
应对上述政治不确定性的最好办法是将投资分散于多个国家和地区，避免过分受到个别国家实验性政策的影响，是投资者实现财富保值增值的最佳途径。如果世界经济的全球化程度下降，则投资组合必须更加全球化。
除了跨地域国别配置，还要跨资产类别配置。投资者还应该考虑投资于受政策影响较小的趋势以及资产类别，例如例如城市化和房地产、人口增长和老龄化推动教育、医疗保健和能源效率，能让投资者少受各种政治结果的影响，并在整个周期中实现资本增值。
在跨地域国别配置上，房地产是最主要的资产配置。第一太平戴维斯的报告《私人财富•全球之旅》显示，2015年全球所有房地产总值达217万亿美元，这是世界生产总值的2.7倍，约占全球主流资产的60%，是国家、企业和个人财富的重要储存方式。全球开采的黄金总值为6万亿美元，但与房地产总值相比黯然失色，因为后者是黄金总值的36倍。此外，房地产总值比全球股票和证券合共的总交易金额多三分之一。
当前最受中国高净值人群青睐的海外置业国家前五位分别为美国、澳大利亚、加拿大、英国和日本。其中，日本以4.3%的选择率，首超德国和新加坡，跃升前五，既在意料之外又在意料之中。
但是，跨地域资产配置，需要财富机构有国际化的布局、国际化的人才、国际化的资源。比如专注日本房产置业、投资的有一居，帮助全球华人挑选最具投资价值的房产项目，公司拥有丰富的日本房产资源，旨在成为投资者心目中的日本房产置业、投资好伙伴。
不管怎么说，在利率上升周期，在全球政治不确定性云集下，高净值人群必须改变财富保卫战的打法。投资者可以通过在多个资产类别、地区进行多元化投资，以降低部分风险敞口。