4月1日晚间，上交所公布了科创板最新一批获受理企业名单，共有3家企业上榜。这3家企业分别为澜起科技股份有限公司、博众精工科技股份有限公司、优刻得科技股份有限公司。截至目前，已经有31家企业提交科创板上市申请获受理，拟合计融资348.58亿元，其中，上交所已问询3家企业。

那么，我们如何为非盈利企业估值？

基岩资本副总裁岑赛铟接受《财时代》采访时表示，无论是投资人还是散户都已经习惯了PE估值方式，如果采用新的估值方式可能会不习惯，需要有一段时间的教育过程。科创板上市，对于企业、机构、散户投资人来讲，都将是一个重新学习、重新平衡、重新理解的一个过程。

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财时代：自带光环的科创板申报企业每一家都被拿到放大镜下细细观察，但这其中并没有一家细分领域的龙头明星企业，很多投资人有些失望，对此您是怎样看的？

基岩资本副总裁岑赛铟：很多投资人有些失望，那些企业不是他们所想的名字，这是因为他们所想的企业还在犹豫中。与美国市场对比，过往二十年互联网公司、科技公司在美国上市已经形成一套非常成熟的游戏规则，大家知道怎么能上，上了之后可以怎么做，可以有什么获益，面临什么样的挑战，这个市场规则非常稳定。

但科创板的游戏规则大家不清楚，上市可能没有难度，但上了之后现在只能看到只言片语，也许会破发，也许业绩不达标几年都不能再融资，如果几年都不能再融资那上市的目的也就不在了。很多生物医药企业10年没有利润甚至没有收入，在美股市场是非常正常的。但在A股这套游戏规则是什么样的他们在观望。

同样，对于投资人尤其是散户来讲也要小心。因为纳斯达克已经非常熟悉对没有利润和收入的企业怎么估值，生物医药行业怎么估值，靶向药怎么估值，基因疗法怎么估值。但国内市场很多投资人是没有这种习惯的，我们通常都是看PE。当科创板没有PE这个概念以后或者有很多企业不能用PE来估值以后，这里面有很多风险。希望科创板能尽快完善，看到一个比较既定的游戏规则。

财时代：对于一些创新药企业来说，他们没有利润，没有收入，国内也没有出现过无收入的生物医药企业上市案例，我们该如何为他们估值？

基岩资本副总裁岑赛铟：对于这些非盈利企业，需要用国际化眼光进行估值，可参照港股与纳斯达克的经验。比如说，中国创新药企业可以采用两种估值方式：第一种是临床数据对比，将预期在科创板上市企业的临床3期试验数据与已在港交所、纳斯达克等上市企业的临床3期试验数据进行比对估值；第二种是按照它的药物上市后最大销售额进行估值。

不过，无论是投资人还是散户都已经习惯了PE估值方式，如果采用新的估值方式可能会不习惯，需要有一段时间的教育过程。科创板上市，对于企业、机构、散户投资人来讲，都将是一个重新学习、重新平衡、重新理解的一个过程。

财时代：中小板、创业板、新三板设立时，曾经都被给予“中国版纳斯达克”的厚望。科创板从提出到首批受理企业公布仅138天，开创了中国科创新速度，科创板规则相比过去也有很大突破，您认为科创板是下一个纳斯达克吗？

基岩资本副总裁岑赛铟：我们没必要把科创板和纳斯达克放在一起对比。纳斯达克交易所存在很多板，经过多年的发展后来约定俗成，一些互联网、生物医药这样的新兴产业企业选择去纳斯达克上市。但是，纳斯达克也并非都是科创企业，也存在一些较为传统的企业。

再者，科创板是根据中国国情设立的，没有必要去模仿其他国家。科创板作为一个试验田，承担的主要责任是注册制，无论是注册制还是T+1、20%涨跌幅，这都是中国资本市场向着更市场化、更尊重市场规律的方向走出的重要的一步。

最后，科创板承担了国家战略。科创板面向世界科技前沿、面向经济主战场、面向国家重大需求，关注高新技术和战略新兴产业，这些产业上市的目的是可以提高生产效率，进而推动社会生产力的蓬勃发展。

财时代：2000年初到2010年左右出现过一个互联网热潮，现在互联网迎来了一波上市潮，有没有可能觉得在几年之后，我们也会迎来中国硬科技的上市潮？

基岩资本副总裁岑赛铟：可能马上会看到。科创板我们看到名单，基本上是制造业，都是芯片、半导体、电子，还有一些做药的。大浪淘沙肯定有好的能留下来，伴随着2000年互联网泡沫爆了以后，留下来的都是王者级的选手。

现在这些企业步入创业板，既然是注册制就要接受不论好还是不好，不能以自己的主观判断，最终要让市场证明，不好上市当天就可能暴跌，纳斯达克最后跌到退市的大有人在，但在纳斯达克最终存活、做大的都是FACEBOOK、苹果、谷歌这样的王者。很多散户要注意不是上市就一定赚钱，还是要注意规避风险。